行情回顾和展望:

　　上周豆类市场整体呈现弱势。美豆在1400-1500美分区间上沿承压调整;国内油脂自周初向下跌破前期盘整区间,呈现技术破位而领跌,豆粕(3202,-88.00,-2.67%)主力合约未能有效站稳3400整数关口,进而遭遇空头抛压,周内呈现下跌走势。总体而言,市场承压下跌。

　　我们认为市场调整的主要原因有以下几个方面。首先,从供需结构而言,随着时间的推移,在该作物年度内,南美的大幅增产已成事实。短期内南美港口的装运困难并不影响整体的供需结构,只是短暂结构性的库存不平衡,不会影响到整体的价格走势。所以在市场更加把该利空反应在豆粕的远期合约以及库存压力更大的油脂品种上。其次,下游产成品库存压力较大,尤其是油脂。油脂高库存的状况短期难以改善,现货市场的萎靡不振导致库存压力以价格下跌的形式表现。再次,消息面上而言,USDA上周报告超预期上调全球库存,并未调低美国库存呈现偏利空的影响。国内下游养殖业短期开始亏损。加上华东养殖业的猪疫病传言,市场开始预期养殖积极性下滑。加上近期猪肉价格的大幅下行导致养殖已经开始亏损,短期氛围上来看,市场普遍对远期的养殖业状况并不看好。最后,技术面调整的需求。美豆在面临长期盘整区域的上沿压力,没有有效的买盘推进美豆继续向上突破。国内豆粕主力合约在3400一线,整数关口的压力呈现。加上油粕比值达到2.4低位,买粕抛油套利者获利了结头寸,给豆粕带来压力。

　　后期的影响因素及价格判断方面,我们认为:除去上文所谈到的利空因素之外,短期市场的支撑因素仍然没有改变。南美港口的拥堵状况使得国内到港大豆的节奏大大延迟40-60天。国内大豆和豆粕库存短期紧张的状况未有效改观。豆粕现货价格和1305合约仍将维持强势。而1309合约对应的进口压榨利润已经达到-250元,和5月合约的价差也扩大至-350元的历史低位,在美豆没有有效跌破1400美分,出现方向性选择之前,豆粕1309合约继续下跌的空间已经较小。豆油在油粕比的作用以及技术超跌的作用下,短期也难有大幅下跌的空间。只是短期豆类市场矛盾加剧,分歧加大,宽幅震荡的概率加大。市场等待美豆方向性指引。 至于时间周期的判断上,我们认为如果3月底的美豆种植面积调查报告利空,美豆可能选择下跌,但是,我们认为远期合约已经以大幅贴水反应了下年度的继续增产利空。而在五月份合约摘牌之前,如果现货继续维持强势,五月合约不会下跌,则大连豆粕9月合约对5月合约的贴水继续扩大的概率较小。

　　策略建议: 周内对豆类油脂操作的主动策略以观望为主。

　　应对策略上,上周1309合约多单已经离场,1305合约豆粕多单如果在我们建议的3700-3800区域逢高止盈后,暂时观望。如果继续维持多单的,可以参考3600作为止盈继续持有。