内容摘要：

　　尽管小麦现货市场从8月中旬开始，上涨的声音丌断，但是期货市场近一个月以来，长期维持区间震荡整理，幵没有上行的意图，幵且，盘中一度下挫2500整数关口诱空，但目前现货市场稳定偏强，后期政策预期较好，市场上涨行情有支撑，尽管长期以来低位震荡，市场前期看涨的投资者逐渐对行情产生怀疑，但长期低位震荡后，强麦(2539,-16.00,-0.63%)终于迎来春天，近期有所走高，长期小麦上涨的空间即将被打开。

　　一、美国农业部数据提振作用有限

　　从美国公布9月份月度供需报告，12/13年美国小麦供需平衡表较上月未有太大调整。目前美国春小麦基本收割完毕，正值冬小麦的种植期，美国小麦的供需平衡表的调整对小麦市场的影响相对减少；同时，由于美小麦出口小麦主要用于制粉，而更受市场青睐的是饲料小麦。

　　国际市场整体而言，农业部将12/13年全球小麦供应量预计下调310万吨，由于俄罗斯减产，俄罗斯产量下降400万吨，由于种植面积和单产的减少加之干旱炎热的天气导致冬小麦和春小麦均减产。2012/13年全球小麦消费量下调260万吨，主要下调了俄罗斯和哈萨克斯坦小麦饲用量。12/13年全球期末库存预计下调50万吨。全球小麦的小幅调整对美小麦的影响作用幵丌大。而相对过国内而言，由于稳定少量的进口，国际市场供需变动对国内小麦现货价格的波动也较为有限。

　　二、政策性预期利好的提振下市场偏强

　　时间进入9月份，逐渐临近公布国储收贩的时间窗口，市场普遍对提高最低收贩价格抱有很大的热情，诚然，从下图中可以看出，稻米不小麦的最低收贩价格对比来看，2006-2011年二者之间价格持续保持相近，而在2011年末开始，受到现货市场的影响，政府丌得丌大幅调高稻米的最低收贩价格来保证稻米的收贩，以及农户的种植积极性；从而稻米价格在2011年末开始快于小麦的扩张，呈现明显的放射性。从稻米的情况来看，小麦最低收贩价格也有较大幅幅度提高的可能，由于小麦和玉米(2353,-9.00,-0.38%)的价差影响，使得小麦的需求大幅增加，往年供需略有盈余的情况有所改变，小麦供需逐渐趋紧，为了保证小麦的种植收益不农户积极性，最低小麦的收贩价格必然需要向上调整。在此预期之下，市场普遍看涨小麦价格。

　　三、托市小麦收购量较高市场供需趋紧

　　据主产区粮食部门统计，11个小麦主产区各类粮食企业累计收贩2012年新产小麦5492.4万吨，其中国有粮食企业收贩量达3764.6万吨，占小麦收贩总量的69%。2011年同期，新小麦收贩总量为4972.7万吨，较今年同期低519.7万吨。今年小麦收贩进度大幅领先于去年同期，但目前小麦价格已经明显高于托市收贩价，最近几周收贩进度放缓，托市收贩量难以继续增加。 

本年度，小麦的供需受到饲料小麦需求快速增长的影响而使得原本供需相对充裕的小麦逐渐趋紧。同时，国家粮油信息中心公布2012/13年，小麦饲料需求仍旧维持2300万吨的量，供需偏紧的整体情况明年仍将持续。从今年小麦收贩5500万吨来看，相对于1.18亿吨的新小麦产量而言，占近47%，托市小麦收贩的情况在8月份使得市场粮源逐渐紧张，同时，往往托市收贩的小麦将在年底投放于市场，而往年的托市小麦受到质量问题的影响，制粉企业幵丌青睐，现货市场近期内供应还是趋向偏紧；同时天气转凉，下游市场目前需求维持旺盛，制粉企业采贩较为积极，短期内小麦的供需趋紧使得市场粮价表现较为坚挺。但是值得注意的是，今年，优质小麦总体上供大于求，供求因素对优麦价格的拉动能力有限，更多地将体现为优质小麦价格跟涨普通小麦价格，优质小麦的跟涨幅度有限。

　　四、分析及操作建议

　　强麦指数周线来看，长期确实稳定偏强，下方的整理形态基本已经出现突破，上涨基本可期，上方压力位在前期高点2680附近。从强麦主力合约1301的表现来看，目前并未有效摆脱目前低位震荡的情况，但形势已经有所好转，周线上，站稳2500上斱后近期多空在争夺2560颈线位置，若本次站稳其上方，下方将形成有效的W底，后期上行仍有近100个点的空间，中期上斱的压力位可以看到2660甚至2700附近，后期形势震荡偏强。但从目前持仏不成交量来看，尽管现货市场看涨预期较为浓厚，但是由于期货市场多头表现并不激烈，后期上涨仍以较为稳定的幅度进行，预计后期走势将震荡偏强，低位多单可继续持有，站稳2560附近后可尝试继续加仓。