第一部分 行情回顾

　　本周外糖加速下挫，ICE集团NYBOT市场11号原糖期货10月合约下跌4.38%，收于17.04美分/磅。国内方面，SR1501合约全周下跌3.88%，收于4776元/吨。现货方面，12日南宁现货中间商报价4580元/吨，周度下跌40元/吨。参考图1。

　　图1：全国各地现货糖价(元/吨)(2014-7-12)

　　资料来源：昆商糖网 华联期货研究所

　　第二部分 行业基本面分析

　　本周行业主要消息：

　　1、全球：Czarnikow在其首份下一年度供需预测中预计，2014/15年度糖市将缺口50万吨，为四个年度供应过剩后首次出现缺口，2013/14年度为过剩290万吨。Platts Kingsman将2014/15年度(10月开始)全球糖市供应缺口预估从之前的23.9万吨大幅上调至209.4万吨。这与Kingsman2月份所作的最初预估完全相反，当时该机构预计2014/15年度全球糖市将供应过剩210万吨，折射出“干旱令巴西甘蔗产出前景不断恶化”。

　　2、巴西：Unica双周报称，巴西中南部糖厂6月下半月的甘蔗压榨量较上年同期增加49.8%。6月下半月，中南部糖产量同比增70.8%至260万吨，乙醇产量同比增46.3%至19亿公升。糖/乙醇分配生产比例为45.6%/54.4%，上年同期为41.8%/58.2%。截止6月末，本榨季糖/乙醇分配生产比例为43%/57%，上季同期为41.8%/58.2%。

　　3、郑商所：郑商所将于7月14日晚至7月31日下午进行夜盘交易联网测试工作，本次测试夜盘交易品种为白糖(4813, 24.00, 0.50%)、棉花(14235, -85.00, -0.59%)和甲醇(2611, 12.00, 0.46%)三个品种。

　　国际市场，因天气影响巴西甘蔗榨季面临“猝死”结局，多家机构预计2014/2015年全球食糖供应将出现短缺，缺口预估差异较大。其中，Czarnikow 预计缺口50万吨，Platts kingsman 预计缺口209.4万吨。美国贸易代表办公室(USTR)宣布，因部分国家无法完成配额数量，向各国重新分配99,290MTRV(公吨+原料价值)原蔗糖关税配额。据unica 公布的双周压榨数据显示，6月下半月，巴西中南部伴着种植带压榨量为4410万吨，高于之前两周的4150万吨，6月下半月的甘蔗压榨量较上年同期增加49.8%；同期 糖产量同比增70.8%至260万吨，乙醇产量同比增加46.3%至19亿公升。国内市场消息面相对较少，供应压力继续给糖市带来压力，广西食糖现货价格继续下跌，周六报收4580元/吨，云南昆明地区食糖价格报4400-4420元/吨。

　　第三部分 市场展望及操作策略

　　经过一段长时间的下降上飘旗形整理以后，郑糖选择向下突破，通过回抽确认以后，本周呈加速下行态势，弱势明显。从基本面看，短期内压榨迅速供应过剩压制原糖，而国内糖市受高库存、低消费、进口多、资金压力需实物变现等多重压力，原糖和郑糖均处于弱势趋势里，郑糖维持相对近弱远强格局。但对于国内外糖市，都面临下榨季减产预期及天气炒作等因素，加之熊牛转换郑糖合约再次离前底已不远，下跌空间期望值勿过高，前期空单可顺势操作为宜，遇快速减仓上行注意利润保护，待反弹结束再找加仓机会，直至这波行情结束。郑糖1501合约周五受外盘影响或继续低开，关注下方4790-4800一线支撑有效性，郑糖1501合约下方支撑：4790-4800、4760，上方压力：4830、4850、4870。下周操作上建议还是持有空单或逢高沽空为主，不过如果加速下跌，则可考虑逢低获利离场。市场中期趋势可参考图2。

　　图2：郑糖1409合约中期趋势分析示意图