基本面上仍旧是高库存给糖价带来下跌压力,库销比维持高位。国内方面,双节采购结束,下游随采随用,不累积库存,库存压力集中在上游糖厂,工业库存超过历史水平的同时,由于内外盘价差驱动使得外糖不断流入,国内进口较多。海关最新数据,7月份中国进口糖28.08万吨,较去年同期下滑43.8%,但环比增加240.3%,表明随着外盘大幅走弱,吸引国内炼糖厂加大进口,使得去库存更加艰难。国外方面,巴西制糖、出糖率超预期;印度补贴出口力度加大,关税调高由15%上调至25%;泰国原糖与ICE原糖期货处于0.2-0.3美分贴水状态,在国际市场整体过剩且加工利润仍然存在的情况下,预计短期过内高库存消化存在困难。
    而做多者的逻辑在于:糖市连续三个榨季过剩后将迎来减产周期以及炒作厄尔尼诺预期。关于减产,一是实际减产的力度能否消化目前的巨量库存压力;二是实际减产往往比预期要小,市场也可能有所消化。而天气炒作通常发生在播种、需水期等天气敏感期或形成实质影响的时间点,过早炒作形成的天气升水难以持续,当前厄尔尼诺实际影响缺乏坚实基础。高库存的消化仍需以价格下跌来实现。中期看空观点不变。
    消息面,ISO改变了之前国际糖市将产需平衡的观点,预计产出过剩131万吨。Unica报告显示,双周甘蔗与食糖产量基本符合预期,但是制糖比例下滑;泰国出口不畅,且泰糖质量下降迅速,出口压力变大;澳大利亚气象局调低厄尔尼诺发生概率,关注天气因素变化。
    总体全球糖过剩格局不改,周期拐点仍需等待。国内糖价依然受制于库存压力。中期看空观点不变。关注美糖在16美分处压力表现。近期现货价格下跌幅度大于期货价格跌幅,国内外价差有所修复,近期下跌节奏或变慢,谨防反弹吞噬前期利润。空单部分减仓止盈。剩余空单止损4550。