5月国内生猪、能繁母猪存栏量持续下降,但降幅收窄。根据农业部对全国4000个监测点的反馈数据,5月底国内生猪存栏量为42809万头,同比下降3.9%,已连续16个月延续同比下降态势,环比则下降0.1%,较上月环比降速1.3%有所收窄。5月底国内能繁母猪存栏量为4636万头,同比下降7.5%,环比则下降1.1%,连续第9个月同比、环比下降,但环比降速较上月2.2%有所收窄,符合我们此前的预期。

     供给持续收缩,猪价仍将震荡向上。根据推算,生猪有效存栏量(生猪存栏量-能繁母猪存栏量)为38173万头,处于历史低位,此外,能繁母猪存栏量同样逼近4500-4600万头的“警戒区域”。能繁母猪存栏量决定未来12个月生猪供给情况,因此后期生猪存栏量将持续趋紧,15年春节前生猪供给趋紧的趋势确立,推动价格维持向上走势。补栏方面,积极性回升速度有限,近期仔猪价格回升至12-13元/斤,补栏积极性温和复苏,但程度有限。

     预计6月生猪存栏量将进一步下降,但幅度继续较3-4月收窄。5月以来,国内生猪价格筑底回升,截止6月12日,国内生猪均价6.66元/斤,较5月3日上涨约20%(期间最高涨幅27%),目前猪价仍未超过行业平均成本线,加上近期豆粕等饲料原料成本上升,养殖户资金仍然偏紧,预计6月能繁母猪存栏量大概率仍将下降。幅度方面,由于目前猪价对于运营效率较高的规模化养殖企业已实现盈利,也高于规模化企业的平均付现成本(5-5.5元/斤),整体看情况好于过往,因此淘汰能繁母猪的进度可能会减缓,而上游种猪数量偏高,也将在2季度末-3季度影响能繁母猪存栏,综合看,预计6月能繁母猪存栏量降幅不会很大。

     中报业绩存在上修可能,回调中增持生猪养殖业公司。5月后上市公司养殖业务亏损幅度明显收窄,中报业绩存在上修可能。牧原股份、正邦科技[0.56% 资金 研报]6月12日肥猪出栏均价分别均在6.6-6.8元/斤,预计上述两家公司目前的成本分别约为6.5/6.85元/斤,目前价格基本在盈亏平衡线上下,对牧原股份而言,5月可实现盈亏平衡至微利的状态,而此前公司一季报中预测二季度单季亏损4500-8500万元;对正邦科技而言,仔猪价格震荡上行至500元/头,单头盈利50元/头,5月整体亏损幅度不会很大,而公司一季报中预测二季度单季亏损6000-11000万元。由于猪价前期反弹幅度较大,相关上市公司中报业绩均存在上修的可能。建议增持生猪养殖业公司,依次推荐:牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧[0.65% 资金 研报]。