猪周期历史回顾:从生猪价格历史数据来看,从1993年到2010年一共经历了五个周期。第一个周期:1993年4月-1996年4月,历时3年;第二个周期:1996年4月-1999年5月,历时3年;第三个周期:1999年5月-2002年5月,历时3年;第四个周期:2002年5月-2006年4月,历时4年;第五个周期:2006年4月-2010年5月,历时4年;本轮周期为93年以来第六个周期(2010年5月-?)。

　　猪周期底部特征:1、受饲料原料价格和人工养殖成本上涨影响,猪周期低点逐次提高。2、周期长度逐渐延长,前三轮周期为3年,后两轮周期为4年。3、猪价通常在4-5月份见底,10月份前后开始上涨。4、养殖行业大面积持续亏损约4个月左右猪价见底。

　　跟踪能繁母猪存栏变动趋势的关键指标有哪些?能繁母猪是生猪养殖行业的“产能”,因此能繁母猪存栏量变化趋势是判断生猪价格的先行指标。“补栏”的跟踪指标是能繁母猪销售价格,“淘汰”方面,跟踪非自然淘汰母猪的指标:仔猪销售价格、生猪养殖亏损时间长度、疫情爆发态势。通过历史经验来看,能繁母猪存栏变化一般领先于生猪价格变动约13个月左右,能繁母猪淘汰的进度决定了下个周期猪价上涨的速度,能繁母猪淘汰的力度决定了下个周期猪价上涨的幅度!

　　我们对未来猪价研判:我们认为本轮猪周期见底的关键在于能繁母猪存栏是否能下降200万头至4880万头附近(降幅4%)。若进展顺利,则本轮猪周期在未来5-7月份筑底,10月前后在季节性需求拉动下,猪价便开始了新一轮周期的上涨;若淘汰进度缓慢,10月份为季节性反弹,反弹幅度在20-30%,依前两轮猪周期为4年的时间推算,本轮猪周期趋势性反转很可能在2014年4、5月份出现。

　　投资策略:三季度布局生猪养殖。我们认为二季度生猪养殖类公司业绩难有环比改善的迹象,三季度才可能出现环比改善态势。(1)若能繁母猪存栏去产能进展顺利,则10月份前后猪价底部反转概率较大,三季度果断布局生猪养殖板块!从而分享14年养殖行业“盛宴”。(2)即使去产能进度低于预期,周期反转推迟至明年4、5月份,今年10月份开始季节性反弹,我们认为反弹幅度在20-30%,持续时间3个月。三季度仍可参与底部反弹投资机会。(3)在养殖亏损期,养殖户防疫水平普遍下降,若下半年疫情普遍爆发,猪周期将提前反转。从以上三个思路分析,13年三季度均为投资生猪养殖行业的大好时机!我们认为在半年报业绩风险释放之后,可重点关注生猪养殖类标的:雏鹰农牧(002477),正邦科技(002157)、大康牧业。